THE COMPARISON OF THE EMPIRICAL RESULTS OF TRADITIONAL AND MODERN PORTFOLIO MANAGEMENT: BIST APPLICATION
Loading...
Date
Journal Title
Journal ISSN
Volume Title
Publisher
Mehmet Akif Ersoy University
Mehmet Akif Ersoy Üniversitesi
Mehmet Akif Ersoy Üniversitesi
Abstract
Description
Inthis study, Markovitz's modern portfolio theory (MPT) and traditional portfoliotheory (TPT) are examined empirically on the Istanbul Stock Exchange in termsof their results. For this purpose, 230 stocks, which have weekly price data,were used between 2003-2008 and 2012-2017. The portfolio created by MPT and TPTis compared with Sharpe performance criterion according to the actual results.As a result, it has been determined that portfolios created by MPT do notproduce better results than portfolios formed by TPT. This result was validboth on bull and bear markets. The average actual Sharpe ratios of portfolioson bear markets are respectively -0,79 and -0.78 for portfolios created withmean variance model and traditional model. The difference between the averageswas not statistically significant. On the bull markets, the same rate were 0.24for the traditionally generated portfolios; for portfolios created by the meanvariance model, it is 0.15 and the difference between the mean values is notstatistically significant. Hovewer, expected sharpe ratio of portfolios formedby mean variance method are greater than those of portfolios formed by TPT anddifferences between them is statistically significant.. This result areconsistent with the results of studies in the literature.
Bu çalışmada Markowitz’in ortaya koyduğu modern portföyteorisi (MPT) ile geleneksel portföy teorisi (GPT), sonuçları itibari ileampirik olarak Borsa İstanbul üzerinde incelenmiştir. Bu amaçla 2003-2008 ve2012-2017 yılları arasında haftalık fiyat verisi olan 230 hisse senedikullanılmıştır. Geleneksel ve modern portföy teorisi modeliyle oluşturulanportföyler gerçekleşen sonuçları itibari ile Sharpe performans ölçütübakımından karşılaştırılmıştır. Sonuçta MPT ile oluşturulan portföylerin GPTile oluşturulan portföylere göre daha iyi sonuçlar üretmediği tespitedilmiştir. Bu sonuç hem yükselen hem düşen piyasalarda geçerli olmuştur. Düşenpiyasalarda geleneksel yöntemlerle oluşturulan portföylerin ortalama Sharperasyosu -0,79; ortalama varyans modeli ile oluşturulan portföyler için-0,78’dir. Ortalamalar arasındaki fark ise istatistiksel açıdan anlamlıbulunmamıştır. Yükselen piyasalarda ise aynı oranlar geleneksel yöntemlerleoluşturulan portföyler için 0,24 ; ortalama varyans modeliyle oluşturulanportföyler için 0,15 olup ortalamalar arası fark yine anlamsızdır. Oysaki hemdüşen hem yükselen piyasalar için ortalama varyans modeli ile oluşturulanportföylerin beklenen Sharpe rasyoları GPT ile oluşturulanlarınkinden dahayüksek ve aralarındaki farklılıklar istatistiksel açıdan anlamlıdır. Bu sonuç;literatürde yer alan farklı örneklemlere sahip çalışmaların sonuçları ileuyumludur. Türkiye sermaye piyasalarında bu alanda yapılmış çalışmayarastlanmaması çalışmayı önemli kılmaktadır.
Bu çalışmada Markowitz’in ortaya koyduğu modern portföyteorisi (MPT) ile geleneksel portföy teorisi (GPT), sonuçları itibari ileampirik olarak Borsa İstanbul üzerinde incelenmiştir. Bu amaçla 2003-2008 ve2012-2017 yılları arasında haftalık fiyat verisi olan 230 hisse senedikullanılmıştır. Geleneksel ve modern portföy teorisi modeliyle oluşturulanportföyler gerçekleşen sonuçları itibari ile Sharpe performans ölçütübakımından karşılaştırılmıştır. Sonuçta MPT ile oluşturulan portföylerin GPTile oluşturulan portföylere göre daha iyi sonuçlar üretmediği tespitedilmiştir. Bu sonuç hem yükselen hem düşen piyasalarda geçerli olmuştur. Düşenpiyasalarda geleneksel yöntemlerle oluşturulan portföylerin ortalama Sharperasyosu -0,79; ortalama varyans modeli ile oluşturulan portföyler için-0,78’dir. Ortalamalar arasındaki fark ise istatistiksel açıdan anlamlıbulunmamıştır. Yükselen piyasalarda ise aynı oranlar geleneksel yöntemlerleoluşturulan portföyler için 0,24 ; ortalama varyans modeliyle oluşturulanportföyler için 0,15 olup ortalamalar arası fark yine anlamsızdır. Oysaki hemdüşen hem yükselen piyasalar için ortalama varyans modeli ile oluşturulanportföylerin beklenen Sharpe rasyoları GPT ile oluşturulanlarınkinden dahayüksek ve aralarındaki farklılıklar istatistiksel açıdan anlamlıdır. Bu sonuç;literatürde yer alan farklı örneklemlere sahip çalışmaların sonuçları ileuyumludur. Türkiye sermaye piyasalarında bu alanda yapılmış çalışmayarastlanmaması çalışmayı önemli kılmaktadır.